Open trading account 
Страна находится в рецессии — экономика замедляется уже пять кварталов подряд. Правительство пока надеется на чудо — по неизвестной причине летом экономика должна оживиться, а к декабрю разогнаться до 3%. Экономисты в чудо не верят, но предлагают правительству неприятное, но действенное средство от замедления — плавную девальвацию рубля, которая нужна, чтобы сгладить последствия падения цен на нефть
Разговоры об экономическом росте в России, вернее, об отсутствии роста перестали быть теоретическими. Экономика замедляется пять кварталов подряд, вместе с экспортом нефти падают темпы роста торговли и кредитования внутри страны.
Главный экономист Danske Bank Ларс Кристенсен предлагает свой способ стабилизировать инфляцию и ускорить рост ВВП: в валютную корзину помимо доллара и евро нужно включить и норму экспортной цены на нефть в рублях, установленную ЦБ. В моменты, когда цены на нефть падают, это будет автоматически ослаблять курс рубля и ускорять рост.
Минэкономразвития: все будет хорошо
На последнем заседании правительства глава Минэкономразвития Андрей Белоусов представил сценарные условия развития российской экономики на период 2014-2016 гг. Планы властей достаточно оптимистичны, учитывая то, что на сегодня темпы роста экономики, по данным Росстата, замедлились по сравнению с прошлым годом в три раза. Минэкономразвития рассчитывает, что экономика еще разойдется:
Рост ВВП в 2014 году — 3,7%, в 2015-2016 гг. — 4,1-4,2%;
Цена на нефть может опуститься до $100 и даже до $80 за баррель (прогноз на этот год — $105);
Курс доллар вырастет с 32,1 руб. за $1 в 2014 году до 34,9 руб. в 2016 г.;
Приток капитала появится ($10 млрд) не ранее 2015 года.
Ответственным за обеспечение бурного роста и сдерживание инфляции Минэкономразвития предложило назначить ЦБ, но Минфин не поддержал коллег, и Центробанк избежал этой участи.
России нужен нефтерубль
Ларс Кристенсен опубликовал в своем блоге статью о замедлении российской экономики, в которой не так оптимистично оценивает ее будущее, как российские власти. Экономист уверен, что рост ВВП в России определяется ценой на нефть в рублях. Замедление роста российской экономики является прямым результатом сокращения денежной массы из-за снижения экспортных цен в рублях, уверен он. Рубль был достаточно «мягким», а цена на нефть снижалась. Это вынудило ЦБ ужесточить денежно-кредитную политику.
Цены на нефть падают с начала года
Именно здесь сработал нефте-монетарный трансмиссионный механизм: когда цена на нефть падает, снижается давление на рубль. Но если бы ЦБ установил «норму экспортной цены», то рубль автоматически ослаблялся бы вместе с падением цен на нефть.
Однако ЦБ не позволяет ослабить рубль в достаточной степени и из-за управляемого плавающего курса рубля, а не свободно плавающего, мы получаем «автоматическое», но не всегда нужное, ужесточение денежно-кредитных условий. Это доказывает, что существует тесная связь между ценами на нефть в рублях и ростом ВВП. Поэтому цены на нефть Россия должна считать в рублях.
Многие считают, что замедление является следствием снижения объемов экспорта нефти. Это не так — экспорт и импорт в России являются достаточно стабильными, и их изменения оказали незначительный эффект.
Зато произошло резкое замедление внутреннего спроса, в частности, роста инвестиций, что и стало главной причиной замедления роста ВВП.
В целом, ситуация напоминает крах 2008-2009 гг. с одной лишь разницей — это не коллапс, а всего лишь замедление темпов роста. Механизм у него тот же: денежно-кредитные условия ужесточились, рубль не достаточно ослаблен, а цены на нефть снизились значительно.
Корзине не хватает нефти
Падение цен на нефть в рублях ускорилось в марте. Как следствие, замедление экономической активности продолжится до конца года, уверен экономист.
Постепенное и умеренное ужесточение денежно-кредитных условий в 2010-12 гг. были вполне оправданы, но последние пару месяцев их ужесточение чрезмерно.
Экономист настаивает, что для стабилизации темпов роста ВВП Центробанку нужно ввести «норму экспортных цен» и включить ее в валютную валютную корзину, где пока есть только валюты — евро и доллары.
ЦБ может установить размер корзины в соотношении 20 % цен на нефть, 40 % доллар и 40 % евро, а также зафиксировать диапазон колебаний стоимости корзины на уровне 15%. Это установит такой режим, который автоматически обеспечил бы стабильность и установил бы довольно низкий уровень инфляции — 2-4%.
При таком режиме большинство изменений в денежно-кредитной политики будет осуществляться рыночными силами. Если цена на нефть упала, то рубль автоматически обесценивается. Если рост инфляции замедлился, например, из-за ужесточения фискальной политики или финансовых трудностей, то рубль будет автоматически ослаблен по отношению к корзине в пределах коридора колебаний.
Со временем будет появляться необходимость изменять «среднюю точку» коридора колебаний, что и будет инструментом ЦБ. Не стоит при этом забывать, что цель такого режима не в курсовой устойчивости, а в стабильности экономики, напоминает Кристенсен.
Альтернативным способом для ЦБ может стать свободный плавающий курс рубля и политика гибкого инфляционного таргетирования. Но экономист скептически отзывается о такой мере: внутренние финансовые рынки России по-прежнему слабо развиты, что усложняет проведение денежно-кредитной политики.
Несмотря на все усилия ЦБ и жаркие споры вокруг дальнейшей стратегии развития, денежная политика — не самая большая проблема России. По мнению Кристенсена, она значительно улучшилась в последние пару лет.
Самые большие проблемы России — структурные. Страна борется с чрезмерной зарегулированностью, отсутствием конкуренции и коррупцией чудовищных масштабов, самое простое лекарство от которых — дерегулирование и приватизация.